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IPO折价文献综述和参考文献

时间:2018-12-30 21:36来源:毕业论文
IPO折价的研究现状IPO折价是IPO破发的反向情况,分析归纳关于IPO折价的理论文献有助于深入挖掘IPO破发的影响因素。我国证券市场IPO抑价现象普遍,许多学者针对新股上市首日高收益率

IPO折价的研究现状IPO折价是IPO破发的反向情况,分析归纳关于IPO折价的理论文献有助于深入挖掘IPO破发的影响因素。我国证券市场IPO抑价现象普遍,许多学者针对新股上市首日高收益率现象进行了大量研究。关于IPO折价的分析方法为理论分析、实证分析、或两者兼而有之。32097
1.IPO折价的理论基础
对于IPO折价的理论分析主要基于两个个角度,一是传统金融理论;二是行为金融理论。
从传统金融金融学角度出发,早期学者们认为信息不对称可以解释IPO折价现象,包括信号假说、赢者诅咒假说、承销商假说和市场反馈假说。刘晓明等[1]基于信息不对称假说揭示了IPO折价的原因,验证了承销商和风险投资的声誉效应。论文网
然而研究发现传统金融理论中的假设在现实中并不总是成立,如“有效市场”和“经济人”假设,仅运用信息不对称理论很难解释股票市场的各种异象,学者们纷纷尝试从行为金融学角度分析IPO折价现象,认为投资者情绪对IPO情况有显著影响。王晓芳、谢金静[2]认为单一的信息不对称理论不可能很好地解释IPO折价现象,分析IPO折价因素时应当关注各方面因素的动态变化;叶颖[3]运用信息不对称理论和信号传递理论分析了发行阶段的IPO折价,又从行为金融学角度剖析了上市阶段的IPO折价;郑云飞[4]发现二级市场的非理性交易行为——噪声交易是我国股票市场IPO折价现象的主要成因。
2.IPO折价的经验证据 源自$六l维,论:文w网)加7位QQ3249^114 www.lwfree.cn
IPO折价现象的理论分析是缺乏说服力的,要想说明其现实意义,必须借助于统计与计量工具。沈宏宇[5]以2006年9月至2008年12月沪深两市上市的220家公司为样本,剖析公司特征对IPO折价的影响;叶颖[3]选取2009、2010年在创业板上市的153家企业为研究对象,经过数据分析说明过高IPO折价是不健全的市场机制所致;夏伟[6]通过统计性描述、数据分析及假设检验、实证结果的说明、研究结论,实证研究我国创业板市场IPO折价与高管团队特征的相关性。
(二)创业板IPO制度的研究现状
我国创业板市场成立较晚,加之该市场特有的高风险性,以创业板IPO制度为研究对象的理论层出不穷。本文列举了其中两种研究方向。
1.关于IPO制度改革的研究
瞿笔玄[7]比较国内外创业板IPO制度,分析我国创业板IPO制度的特点和不足,尝试勾勒我国IPO制度的未来改革之路。
2.关于创业板IPO制度的国际比较
金滢[8]比较分析了纳斯达克市场与我国创业板市场在IPO制度上的区别。李健[9]阐述并比较了美国纳斯达克、香港创业板和深圳中小企业板这三个创业板市场上的中国企业的IPO融资状况,展望了中国企业未来在国内外创业板IPO情况。
(三)IPO破发的研究现状
相对于IPO折价,IPO破发是近几年的热点问题。自2010、2011年国内股票市场迎来大面积新股“破发潮”以来,IPO破发渐渐成为学术界热议的焦点。
1.关于IPO破发现象成因的研究
(1)单因素分析
部分学者选择一个切入点,深入分析某一因素或某一方面对IPO破发的影响,如发行制度、股权结构、股东特征等。毛文[10]提出2011年密集而猛烈的破发潮与新股发行询价制有关;谢汉昌、王金波[11]基于股权结构考察了IPO破发的原因,认为管理层持股比例与与IPO破发显著负相关;陆瑶、袁敏峰[12]从发行公司股东特征角度分析IPO定价效率问题。
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(2)多因素分析
初志刚[13]从IPO参与主体之间的利益博弈、券商的声誉以及是否有VC/PE的投资三个角度出发,对IP0破发的影响因素进行回归分析;赵越[14]从机构参与情况、市场情绪、股市行情以及发行公司盈利能力等方面出发,深入挖掘影响新股破发的因素;唐萌[15]认为IPO首日破发的影响因素主要有三个方面,分别为发行情况、企业基本面情况和市场行情;高睿婕[16]认为低迷的市场环境是IPO破发的浅层原因,新股发行“三高”才是主要原因,亦从新股发行利益相关者角度探讨了创业板新股破发的成因。 IPO折价文献综述和参考文献:http://www.lwfree.cn/wenxian/20181230/28520.html
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