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羊群效应文献综述和参考文献

时间:2019-05-26 08:51来源:毕业论文
羊群效应计量的发展自从由凯恩斯提出了参与投资就像是参加选美,只有跟随大众的品味才能有所斩获这一说法,经济学家们便开始不断拓展羊群效应的内涵。Scharf和Stein(1990)[1]提出了贝

羊群效应计量的发展自从由凯恩斯提出了“参与投资就像是参加选美,只有跟随大众的品味才能有所斩获”这一说法,经济学家们便开始不断拓展羊群效应的内涵。Scharf和Stein(1990)[1]提出了贝叶斯模型,得出了重视声誉的人为了防止声誉受损而造成了羊群效应,因此放弃个人得到的消息而选择跟随他人的行为。在羊群效应的模型计量上,Lakonishok,Shleifer和Vishny(1992)[2]最早提出LSV模型,发现了交易对手的不均衡也会影响效应的大小,并以此进行测度,结果表明,美国共同基金的羊群效应并不明显。由于LSV模型没有对变量赋予权重,导致模型结果与世界结果相去甚远。Christie和Huang(1995)[3]以横截面的标准差CSSD模型来检验市场的羊群效应,这就是CH模型。CH模型可以用于检测个股的收益离散度,用于分析个股收益率是否与市场整体的收益率一直,结果也证实了市场存在着一定程度的羊群效应。Chang、Cheng和Khorana(1997)[4]对Christie和Huang 的CH模型的基础上做出了一些优化创新,提出了CCK模型,用横截面的绝对离差研究了多个国家的证券市场的羊群效应,发现羊群效应的高低与一国资本市场的成熟度是呈负相关关系的国外文献对羊群效应的研究比较全面,包括羊群效应的成因、分类和测度都有研究,但在羊群效应的测度上,国外学者研究结论并不是完全一致的,主要是由于各自采用的方法和模型都不同,其结果也不同。35732
2.我国创业板市场羊群效应的研究
在羊群效应的存在性检验方面,董纪昌、纪鹏飞等(2011)[5]首次对中国创业板市场进行了羊群效应的研究,结果表明,当股票指数上涨时,创业板并不存在显著的羊群效应,而当股票指数下跌时,则存在显著的羊群效应;巫雪艳(2011)[6]运用CCK模型检验出了我国创业板市场存在一定程度的羊群行为,但由于其年份较早,创业板成立时间短,数据少,实证结果的可信度低。刘海斌(2011)[8]综合采用了CCK分析方法检验出了我国创业板市场存在着比较高的羊群效应。同时检测出我国股市下挫时羊群效应要大于股市上涨时的羊群效应。李才赋(2013)[11]使用CSAD模型检验出了不管是创业板市场股票指数上涨还是下跌都存在着显著的羊群效应。论文网
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对于研究我国创业板羊群效应影响因素方面,潘璐(2011)[7]利用金融时间序列GARCH模型对创业板市场羊群行为的时序变化进行研究,重点对我国创业板羊群效应的影响因素进行研究,结果表明,创业板羊群效应受到宏观货币政策和市场容量等方面的影响,并提出了相应的对策。陈峥嵘、李佳明(2012)[9]通过实证分析研究了我国机构投资者的羊群行为与创业板股票成长性之间的正相关关系,结合我国创业板市场的发展现状,得出了其原因是由于创业板市场不完善的市场环境造成的。
在对于研究我国创业板发展现状以及创业板发展对策方面,刘建民、张颖(2015)[13]分析了我国创业板发展现状和一些完善对策,指出了中国创业板的“三高”问题,即发行价高,市盈率高以及超募比例高,还有信息披露的问题,并对其提出了相应的治理对策。
此外,我国文献还有将创业板与主板对比、将我国创业板与美国纳斯达克对比分析,得出了一些有效的结论。王谦和卢光峰(2013)[10]对比分析了美国纳斯达克市场与我国创业板市场的羊群效应区别,经过对比研究发现美国NASDAQ市场并不存在显著的羊群效应,而我国创业板则存在显著的羊群效应,这也说明了羊群效应的显著性是与一国资本市场的成熟度呈反向关系的。张贻东(2013)[12]运用CCK方法检验了市场中的羊群效应,再用HS分析方法分析羊群效应的显著性,发现了在市场上涨阶段,深圳主板市场和创业板市场中都存在着羊群效应,且羊群效应随着两个市场指数的上扬而增强;然而创业板市场在下跌时期并不存在显著的羊群效应,其不足之处为,创业板市场建立时间不长,考虑到其数据的可得性,通过个股收益率计算β滚动数据可能存在误差。且模型职能够验证是否存在羊群效应而无法研究羊群效应产生的原因,也是研究模型的缺陷。 羊群效应文献综述和参考文献:http://www.lwfree.cn/wenxian/20190526/33817.html
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